China

2020年回顾: 冠状病毒引发了2020年3月的市场挪动 美联储通过将利率降至零并实行量化宽松政策来制止流动性危机 美国大选和积极的疫苗新闻之后，大规模复苏 为了了解将来会发生什么，我们先探索不会改变的趋势。 未来5年(不会)改变什么？ 利率 以全球经济的建立方式，我认为利率长期处于零界限附近。因为收入将无法偿还债务负担。 大规模的政府赤字 在COVID之后，政府赤字只会变得更糟。因为税收减少，以及为推动财政刺激而增加的支出要求。 人口统计资料 西方世界仍然受到人口老龄化的困扰。人口统计数据确实非常强大，因为这批庞大的婴儿潮一代正在退休，并且正在从金融市场撤资以资助其生活方式。他们并没有像30岁的员工开始组建家庭那样积极地为社会做出贡献。 技术的通缩影响 杰夫·布斯（Jeff Booth）（《明天的代价》）说明了技术固有地通缩的原因。 试想一下亚马逊对美国零售价格的影响，这将使您明白其中的原因。 不平等与两极分化 不平等已经是2008年量化宽松以来的一个问题。它推高了资产价格，因此拥有资产的富人比工人阶级富裕得多。 不平等现象加剧，而且总是伴随着社会动荡和政治两极分化的加剧。 我们以特朗普，英国脱欧等形式看清了这一点。2020年的COVID只会使情况变得更糟，因为下层阶级受到的打击非常沉重，而富人拥有股票和资产的人从流动性中受益。 接下来的12个月会发生什么？ 到今年年底，我们准备推出疫苗。2021年将逐步逆转新冠肺炎限制。 到2021年中期，生活可能会逐渐恢复正常。 新冠肺炎不再是一个未知因素，因此很难看到COVID本身引起了流动性事件（除非它像是突变菌株）。 全球政府都非常热衷于支持自己国家的公司。而且，资本市场完全是流动性的。公司基本上是可以获得资金度过短期的周转问题。 未来5年会怎样？ 未来5年将是宏观投资的黄金时期。 潜在的结构性问题是： 政府需要花更多的钱才能摆脱这种新冠肺炎所引发的经济衰退。这将使政府赤字非常高，这意味着利率无法提高，否则债务负担将使该国破产。债务贷款不可持续，因此长期偿还债务的唯一可行方法是通货膨胀。 实际上，偿还债务的方式将是使货币贬值（通货膨胀）。 正如2020年所显示的那样，面对经济问题，美国中央银行和政府的反应非常快 (印钞/刺激)，这应该是今后的默认立场。 长话短说，这在整个历史上都会发生，并且涉及当日现有货币的大幅贬值。 财富从债权人阶层转移到债务人阶层 正如在整个历史中发生这种重置一样，它们伴随着财富从债权人类别向债务人类别的转移。 当您使法定货币贬值时，放贷的人将亏损，因为他们的债务现在价值降低，而借贷的人将获胜，因为债务的价值降低并且更容易偿还。 尝试对抗游戏中的力量没有多大意义。我们仅可以确保对即将发生的变化，从根本上准备。 我目前的想法/框架 我预计5年后，全球金融系统将重整旗鼓，全球宏观投资也将复兴（紧随其后的是可怕的下降）。重置可以是一次性事件，也可以是渐进事件。 无论哪种方式，对我而言，中期结果本质上都是通货膨胀（法定货币贬值）。因此，持有现金/法定货币几乎没有意义- 除了短期需求。 因此，我将继续在2021年持续投放市场。在可预见的将来，利率永远不会上涨，资产价格只会上涨。 当然这不包括营运资金所需的现金，以防止一次性负面的冲击。 您对2021年经济/市场有什么看法？请在下面的评论中分享您的想法! 有关更多投资内容，请关注金融黑马。加入我们的Facebook群组!

Hi Guys, As many of you know, I’m a big believer in the China growth story, and the power of China as a long-term investment...

我们是否处于股市泡沫中？ 2021年市场前景 基础知识：1月发生了什么？ 美国民主党赢得参议院提名 这意味着民主党人对国会众议院和总统职位拥有完全控制权。这使他们能够在共和党的支持下通过刺激措施并颁布立法变更。 这是非常乐观的，因为它为拜登总统的大规模刺激措施开辟了道路。 这是市场在11月疯狂的“蓝波”交易。 国库券收益率上升 美国10年期债券收益率现在为1.12％，而一周前仅为0.91％。 从本质上讲，现在拜登担任总统以来，市场正在对更多刺激措施进行定价，并且未来的通货膨胀环境也越来越大。 通货膨胀对债券不利（降低通货膨胀调整后的收益），因此前几周美国国债遭到抛售，导致收益率上升。 利率上升对银行有利。因为它们的商业模式都就是在借钱。利率上升意味着银行的净利息收益率提高，因此银行股大幅上涨。 股市泡沫的迹象 来自GMO的杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）最近写了一篇文章，分享了他关于我们处在泡沫之中的观点。 这是一篇非常有趣的文章，强烈建议阅读全文，以了解他的思考过程。 我在下面提取了一个摘要： 自2009年以来漫长而漫长的牛市终于演变为成熟的史诗般的泡沫。我认为这次事件具有极端的高估，爆炸性的价格上涨，疯狂的发行以及歇斯底里的投资者行为，相信与1929年和2000年的南海泡沫一样，该事件将被记录为金融历史上最大的泡沫之一。 这些巨大的泡沫是发财致富的地方，也是投资者真正证明自己的才能的地方。为了使投资组合定位以避免泡沫破裂带来的最大痛苦，这可能是最困难的部分。行业中的每一个职业激励和人类心理的每一个缺点都会吸引投资者。 但是，无论美联储多么努力地支持，泡沫都会在适当的时候破灭，从而对经济和投资组合造成破坏性影响。毫无疑问-对于当今的大多数投资者而言，这很可能是您投资生涯中最重要的事件。作为一个古老的学生和市场历史学家，它在智力上既令人兴奋又令人恐惧。再次穿越这样的市场是一种荣幸。 以他的看法，市场是周期性的。在每个牛市快要结束的时候，我们总是处于泡沫结束的泡沫期。在1980年代我们有日本，在1990年代我们有了Dot Com，在2007年我们有了房地产。现在，我们又有了大规模的资产泡沫。 Jeremy Grantham 对投资者的建议？ 专注于“价值股” + 新兴市场，但随着泡沫的持续发展，短期内表现不佳。 两大声明： 1.我们处于股票泡沫中 2.投资者应专注于价值股 + 新兴市场 我们是否处于股市泡沫中？ 我们在12月份就谈到了这一点，但我认为泡沫的迹象越来越明显。 特斯拉比2020年1月的价格上涨了8倍，接近800b的估值。 比特币是另一个。飙升至40,000美元，上下起伏不定。 最近的首次公开募股也非常火爆。 Airbnb的首日表现为100％，农夫山泉IPO后的价格上涨了80％，Snowflake的IPO则翻了一番，等等。 现状虽处于经济衰退之中，但股市依然澎湃，这是经典的后期泡沫迹象。 某些市场领域，例如小盘科技股和比特币，似乎起泡了。 但是关键来了，政府与美联储是否会让泡沫破裂？ 这次（可能）有所不同？ 2000年，Dot Com泡沫破裂导致美国经济出现轻度衰退，而美联储则通过大幅降低利率来支撑经济下滑。 如果我们在COVID中间遇到泡沫破裂，有可能冲击现状脆弱的经济复苏。 若您处于拜登的位置，您会做什么？ 您是否会推出新一轮刺激计划以支持经济？还是什么都不做，让崩溃发生？ 即使民主党人同时控制着参议院和众议院，他们还是决定不通过任何刺激措施。 那么杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）会做什么？ 他会待命并观察市场持续下跌吗？还是他会加大量化宽松计划，从而增加购买国债的步伐？ 股市 – 过于膨胀？ 大多数的主要指数显示股票超买的现象。 凯蒂·伍德（Cathie Wood）（ARK）最近表示，她希望在今年的某个时期出现调整。 当股市显示超买的现象，我们通常会在3到12个月内看到纠正。 但是，准确地预测时期，是愚人的差事 - 几乎不可能的。 因此，投资者可以选择： 1.立即购买，持续平均购买 2.等待市场中期修正（难以准确预测） 绝对没有对与错。取决于您现有的投资组合，您的风险承受能力以及您拥有多少现金。 就我个人而言，我在2020年的一直买入。随着最近的上涨，我在短期内变得更加谨慎，对股票估值也更加谨慎。 当然，进入特斯拉和比特币之类的泡沫股票还是可以的，但应保有明确的策略。您需要知道您是否仅限短期交易（在这种情况下，止损很重要），或者您是否打算进行长期投资。 为自己想好明确的计划，并坚持下去。 投资者该关注。。。价值股？ 回到了杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）的观点。 当今市场仍然存在良好的机会，专注于价值股票极为重要。 哪种股票值得购买呢？（所谓的“价值股”）简而言之，这意味着以合理的价格购买优秀的公司。 问题在于，数字革命改变了价值的运作方式。 传统对价值股票的定义着眼于市盈率等。这并不适合数字世界。 我绝对赞同估值很重要。但是我不同意“价值股票“的定义。 在当今世界，阿里巴巴的市盈率是30倍，但年度增长率30％，这同样可以成为价值股票。 有关更多市场资讯，请关注金融黑马！加入我们社群媒体 (Facebook + Telegram)!

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In a lot of my articles last year, I shared that that 2018 was not the right time to buy Hong Kong or China...