China

This is an FH Premium post written last weekend. As I have been getting a lot of questions on my views on China, I wanted...

  As some of you will know – this week saw the blowup of a prominent Singapore hedge fund. The fund was long China and short...

  You know how everyone regrets not buying more in 2008? They say that if 2008 ever comes around again, they will go “all-in”. And when 2008...

  Goldman Sachs issued a bearish report on China banks earlier this month. The reaction was swift – not in a good way. China bank stocks have...

On Monday (14 March), we had the worst sell-off in China stocks since the 2008 Financial Crisis. Fear of US sanctions led to indiscriminate selling,...

  Okay first off - I did the research for this piece a few days ago, before the carnage that was yesterday. So some of the...

  First off - I do want to say that I might not be right about this. Buying China banks now is like buying Citibank or...

  Over the past week, a lot of you have reached out with concerns about Evergrande and China’s growth: Hi FH, if you don’t have exposure...

  A lot of you may have seen the news about homebuyers protesting at Evergrande offices in China this week. Evergrande’s debt issues have been well...

  Hi FH, the Chinese tech stocks are reaching one low after another, take Kuaishou as example. The method of averaging in doesn’t seem to...

  What a week! It felt like March 2020 again – but for China Tech stocks only. I shared my views on the China Tech Crackdown on...

Note: This Article first appeared on Patreon. Making it publicly available given the huge interest on this topic. If you found it useful -...

Aaaaand… the China tech stock sell-off continues. What started out as a clampdown on Didi’s IPO, has evolved into a broader clampdown on China tech...

我们是否处于股市泡沫中？ 2021年市场前景 基础知识：1月发生了什么？ 美国民主党赢得参议院提名 这意味着民主党人对国会众议院和总统职位拥有完全控制权。这使他们能够在共和党的支持下通过刺激措施并颁布立法变更。 这是非常乐观的，因为它为拜登总统的大规模刺激措施开辟了道路。 这是市场在11月疯狂的“蓝波”交易。 国库券收益率上升 美国10年期债券收益率现在为1.12％，而一周前仅为0.91％。 从本质上讲，现在拜登担任总统以来，市场正在对更多刺激措施进行定价，并且未来的通货膨胀环境也越来越大。 通货膨胀对债券不利（降低通货膨胀调整后的收益），因此前几周美国国债遭到抛售，导致收益率上升。 利率上升对银行有利。因为它们的商业模式都就是在借钱。利率上升意味着银行的净利息收益率提高，因此银行股大幅上涨。 股市泡沫的迹象 来自GMO的杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）最近写了一篇文章，分享了他关于我们处在泡沫之中的观点。 这是一篇非常有趣的文章，强烈建议阅读全文，以了解他的思考过程。 我在下面提取了一个摘要： 自2009年以来漫长而漫长的牛市终于演变为成熟的史诗般的泡沫。我认为这次事件具有极端的高估，爆炸性的价格上涨，疯狂的发行以及歇斯底里的投资者行为，相信与1929年和2000年的南海泡沫一样，该事件将被记录为金融历史上最大的泡沫之一。 这些巨大的泡沫是发财致富的地方，也是投资者真正证明自己的才能的地方。为了使投资组合定位以避免泡沫破裂带来的最大痛苦，这可能是最困难的部分。行业中的每一个职业激励和人类心理的每一个缺点都会吸引投资者。 但是，无论美联储多么努力地支持，泡沫都会在适当的时候破灭，从而对经济和投资组合造成破坏性影响。毫无疑问-对于当今的大多数投资者而言，这很可能是您投资生涯中最重要的事件。作为一个古老的学生和市场历史学家，它在智力上既令人兴奋又令人恐惧。再次穿越这样的市场是一种荣幸。 以他的看法，市场是周期性的。在每个牛市快要结束的时候，我们总是处于泡沫结束的泡沫期。在1980年代我们有日本，在1990年代我们有了Dot Com，在2007年我们有了房地产。现在，我们又有了大规模的资产泡沫。 Jeremy Grantham 对投资者的建议？ 专注于“价值股” + 新兴市场，但随着泡沫的持续发展，短期内表现不佳。 两大声明： 1.我们处于股票泡沫中 2.投资者应专注于价值股 + 新兴市场 我们是否处于股市泡沫中？ 我们在12月份就谈到了这一点，但我认为泡沫的迹象越来越明显。 特斯拉比2020年1月的价格上涨了8倍，接近800b的估值。 比特币是另一个。飙升至40,000美元，上下起伏不定。 最近的首次公开募股也非常火爆。 Airbnb的首日表现为100％，农夫山泉IPO后的价格上涨了80％，Snowflake的IPO则翻了一番，等等。 现状虽处于经济衰退之中，但股市依然澎湃，这是经典的后期泡沫迹象。 某些市场领域，例如小盘科技股和比特币，似乎起泡了。 但是关键来了，政府与美联储是否会让泡沫破裂？ 这次（可能）有所不同？ 2000年，Dot Com泡沫破裂导致美国经济出现轻度衰退，而美联储则通过大幅降低利率来支撑经济下滑。 如果我们在COVID中间遇到泡沫破裂，有可能冲击现状脆弱的经济复苏。 若您处于拜登的位置，您会做什么？ 您是否会推出新一轮刺激计划以支持经济？还是什么都不做，让崩溃发生？ 即使民主党人同时控制着参议院和众议院，他们还是决定不通过任何刺激措施。 那么杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）会做什么？ 他会待命并观察市场持续下跌吗？还是他会加大量化宽松计划，从而增加购买国债的步伐？ 股市 – 过于膨胀？ 大多数的主要指数显示股票超买的现象。 凯蒂·伍德（Cathie Wood）（ARK）最近表示，她希望在今年的某个时期出现调整。 当股市显示超买的现象，我们通常会在3到12个月内看到纠正。 但是，准确地预测时期，是愚人的差事 - 几乎不可能的。 因此，投资者可以选择： 1.立即购买，持续平均购买 2.等待市场中期修正（难以准确预测） 绝对没有对与错。取决于您现有的投资组合，您的风险承受能力以及您拥有多少现金。 就我个人而言，我在2020年的一直买入。随着最近的上涨，我在短期内变得更加谨慎，对股票估值也更加谨慎。 当然，进入特斯拉和比特币之类的泡沫股票还是可以的，但应保有明确的策略。您需要知道您是否仅限短期交易（在这种情况下，止损很重要），或者您是否打算进行长期投资。 为自己想好明确的计划，并坚持下去。 投资者该关注。。。价值股？ 回到了杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）的观点。 当今市场仍然存在良好的机会，专注于价值股票极为重要。 哪种股票值得购买呢？（所谓的“价值股”）简而言之，这意味着以合理的价格购买优秀的公司。 问题在于，数字革命改变了价值的运作方式。 传统对价值股票的定义着眼于市盈率等。这并不适合数字世界。 我绝对赞同估值很重要。但是我不同意“价值股票“的定义。 在当今世界，阿里巴巴的市盈率是30倍，但年度增长率30％，这同样可以成为价值股票。 有关更多市场资讯，请关注金融黑马！加入我们社群媒体 (Facebook + Telegram)!

2020年回顾: 冠状病毒引发了2020年3月的市场挪动 美联储通过将利率降至零并实行量化宽松政策来制止流动性危机 美国大选和积极的疫苗新闻之后，大规模复苏 为了了解将来会发生什么，我们先探索不会改变的趋势。 未来5年(不会)改变什么？ 利率 以全球经济的建立方式，我认为利率长期处于零界限附近。因为收入将无法偿还债务负担。 大规模的政府赤字 在COVID之后，政府赤字只会变得更糟。因为税收减少，以及为推动财政刺激而增加的支出要求。 人口统计资料 西方世界仍然受到人口老龄化的困扰。人口统计数据确实非常强大，因为这批庞大的婴儿潮一代正在退休，并且正在从金融市场撤资以资助其生活方式。他们并没有像30岁的员工开始组建家庭那样积极地为社会做出贡献。 技术的通缩影响 杰夫·布斯（Jeff Booth）（《明天的代价》）说明了技术固有地通缩的原因。 试想一下亚马逊对美国零售价格的影响，这将使您明白其中的原因。 不平等与两极分化 不平等已经是2008年量化宽松以来的一个问题。它推高了资产价格，因此拥有资产的富人比工人阶级富裕得多。 不平等现象加剧，而且总是伴随着社会动荡和政治两极分化的加剧。 我们以特朗普，英国脱欧等形式看清了这一点。2020年的COVID只会使情况变得更糟，因为下层阶级受到的打击非常沉重，而富人拥有股票和资产的人从流动性中受益。 接下来的12个月会发生什么？ 到今年年底，我们准备推出疫苗。2021年将逐步逆转新冠肺炎限制。 到2021年中期，生活可能会逐渐恢复正常。 新冠肺炎不再是一个未知因素，因此很难看到COVID本身引起了流动性事件（除非它像是突变菌株）。 全球政府都非常热衷于支持自己国家的公司。而且，资本市场完全是流动性的。公司基本上是可以获得资金度过短期的周转问题。 未来5年会怎样？ 未来5年将是宏观投资的黄金时期。 潜在的结构性问题是： 政府需要花更多的钱才能摆脱这种新冠肺炎所引发的经济衰退。这将使政府赤字非常高，这意味着利率无法提高，否则债务负担将使该国破产。债务贷款不可持续，因此长期偿还债务的唯一可行方法是通货膨胀。 实际上，偿还债务的方式将是使货币贬值（通货膨胀）。 正如2020年所显示的那样，面对经济问题，美国中央银行和政府的反应非常快 (印钞/刺激)，这应该是今后的默认立场。 长话短说，这在整个历史上都会发生，并且涉及当日现有货币的大幅贬值。 财富从债权人阶层转移到债务人阶层 正如在整个历史中发生这种重置一样，它们伴随着财富从债权人类别向债务人类别的转移。 当您使法定货币贬值时，放贷的人将亏损，因为他们的债务现在价值降低，而借贷的人将获胜，因为债务的价值降低并且更容易偿还。 尝试对抗游戏中的力量没有多大意义。我们仅可以确保对即将发生的变化，从根本上准备。 我目前的想法/框架 我预计5年后，全球金融系统将重整旗鼓，全球宏观投资也将复兴（紧随其后的是可怕的下降）。重置可以是一次性事件，也可以是渐进事件。 无论哪种方式，对我而言，中期结果本质上都是通货膨胀（法定货币贬值）。因此，持有现金/法定货币几乎没有意义- 除了短期需求。 因此，我将继续在2021年持续投放市场。在可预见的将来，利率永远不会上涨，资产价格只会上涨。 当然这不包括营运资金所需的现金，以防止一次性负面的冲击。 您对2021年经济/市场有什么看法？请在下面的评论中分享您的想法! 有关更多投资内容，请关注金融黑马。加入我们的Facebook群组!